先鋒投顧2月投資組合報告 | 先鋒基金交易平台

2019-02-22

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先鋒投顧2月投資組合報告

2019年1月美國ISM製造業指數在新訂單及生產兩個項目強勁反彈,係因美國經濟依舊表現穩健,如職位空缺數創下歷史新高,加上美中雙方持續會談及有延後加徵關稅期限的可能,市場擔憂情緒趨緩,使製造業指數回升至56.6,表現優於市場預期,維持連續29個月擴張態勢;且1月份美國失業率為4.0%與非農就業人數增加304,000人,顯示美國就業狀況依舊強勁。

此外本週聯準會各分行行長對於美國經濟發表看法,眾口鑠金地表示目前美國經濟形勢良好,呼應了聯準會主席鮑威爾前陣子充滿信心的言論,也幫助平息投資者對於經濟前景未知的疑慮。

整體市場氛圍自從1月份鮑威爾刪除了「進一步漸進式加息」的論調,並聲明依照客觀經濟數據,靈活調整縮表節奏後,全球股、債市表現相較去年Q4樂觀,主因還是在於全球經濟成長放緩的背景下,過於鷹派的利率政策使投資人對於市場望之怯步,隨後聯準會偏鴿派的言論,才消除了市場對於貨幣供給減少造成經濟成長承壓的擔憂,因此仍維持先前建議,在景氣末升段的環境中謹慎操作-股票市場以經濟基本面支撐的美國市場為主,債市則以新興市場主權債及信評較高的標的做搭配較佳。

不同類型資產配置最新建議(標的配置詳見本文後段)

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資料來源:先鋒投顧 資料時間:2019/2/15

美歐經濟狀況兩樣情

歐盟部分英國脫歐進度仍是未知數,英國首相梅伊表示將在3月29日正式脫歐,距離現在只剩下不到50天,英國下議院依舊對於北愛爾蘭相關議題有所爭議,使梅伊修改後的脫歐版本於本週再次受到議會否決,如此一來,梅伊恐怕無法如期達成之前與歐盟之約定,未來可持續關注歐盟與英國官員會面協商以及2月27日的下議院投票是否延長3月底的脫歐期限的消息。

最近歐盟又再度下調歐元區的2019年GDP成長率,由1.9%下修至1.3%,且最新一期的德國經濟數據也呈現較差的表現,如12月的工廠訂單年增率轉為-8%、1月份PMI製造業採購經理人指數跌至榮枯線之下為49.7,顯示出弱於預期的德國經濟數據已成常態,雖然有許多經濟學家預估德國經濟將會在Q3非常疲軟的狀態下好轉,但由於德國汽車製造商短時間內難以適應較嚴苛的排放法規,加上義大利財政赤字問題依舊,近期對於歐元區經濟應保守看待。

反觀美國企業概況,除了聯準會肯定美國近期經濟表現,美國財報就目前公布的數據來看,S&P500已公布的333家當中有71.5%家EPS是優於預期的,2018Q4非能源業預估成長16.8%,能源業則為13.9%,支撐近期緩步墊高的美股走勢,短期內的風險還是在於美中兩國是否能在3/1最後截止日前達成協議,建議投資人在修正時逢低布局,波段操作較佳。

新興主權美元債受惠於減緩升息

由於聯準會轉向偏鴿派立場,新興市場在近期無論股、債市皆有一定程度的反彈,但交易熱絡程度明顯低於去年同期,顯示出新興市場的投資人還處在觀望的狀態,但新興主權美元債明顯較受到投資人偏愛,1月份報酬獲得十年來最佳單月表現。

而新興市場當地貨幣主權債,從去年9月到今年1年大幅反彈後,在2月至今的動能稍弱於新興主權美元債,由於短線漲幅已大,加上新興市場貨幣波動風險較高,因此建議仍以受惠於美元殖利率走降的新興主權美元債,為主要佈局標的。

2月以來新興主權債美元債走勢較當地貨幣債強勢

2月以來新興主權債美元債走勢較當地貨幣債強勢
資料來源:Bloomberg,彭博巴克萊債券指數 資料時間:2019/2/15

配置高信評債能有效地分散風險

面對全球景氣逐漸放緩下,想長期投資且求穩定增長的投資人,可以考慮增加高信評債以及美國公債的部位,畢竟在景氣末升段時,體質好的公債及公司債更容易受到市場青睞,因相關標的違約率在幾次金融危機時,仍低於其他債券標的。

不同類型資產配置最新建議(詳)

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資料來源:先鋒投顧 資料時間:2019/2/15
以上資料來源(除特別註明): Bloomberg, 先鋒整理: 以上資料時間(除特別註明):截至2019/2/15
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